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作者：賀曉駿 馬麗娟 毛瑞 秦林瑞 郭倩文
習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，生產(chǎn)關(guān)系必須與生產(chǎn)力發(fā)展要求相適應(yīng)；發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，必須進(jìn)一步全面深化改革，形成與之相適應(yīng)的新型生產(chǎn)關(guān)系。
國務(wù)院國資委也要求國資國企以實(shí)施國有企業(yè)改革深化提升行動為契機(jī)，以加強(qiáng)黨的建設(shè)為引領(lǐng)，不斷健全干部培養(yǎng)和激勵機(jī)制。
如何規(guī)范構(gòu)建中長期激勵機(jī)制，充分激活國有企業(yè)市場化活力，無疑將成為未來國企改革的重要課題。
本期內(nèi)容我們將對現(xiàn)行的中長期激勵政策進(jìn)行盤點(diǎn)，并嘗試為城投企業(yè)提出相關(guān)建議。
一、概念解讀
激勵從時效視角可以分為短期激勵及中長期激勵等，其中短期是以一年以內(nèi)的月度、季度、半年度或年度等為周期，中長期則是一年以上，通常以一個三至五年規(guī)劃為單位或更長的時間周期。
此外，激勵從形態(tài)視角又可以分為物資激勵及精神激勵等，其中物資激勵在企業(yè)中的表現(xiàn)形式通常包含獎金獎勵、節(jié)日獎品、法定及額外保險、津補(bǔ)貼等等有形激勵，精神激勵則通常表現(xiàn)為授權(quán)、表彰、晉升、學(xué)習(xí)與發(fā)展機(jī)會、情感關(guān)懷等等無形激勵。
為避免誤解，特此說明。本文的中長期激勵不涉及精神激勵層面，而是重點(diǎn)關(guān)注物資激勵層面。
二、政策梳理
通過梳理過往出臺的相關(guān)政策，較為公認(rèn)的中長期激勵機(jī)制重點(diǎn)圍繞“3+2+X”展開。
其中“3”指三大主要政策文件，即國有控股混合所有制企業(yè)員工持股政策（133號文）、國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵政策（4號文）和國有控股上市公司股權(quán)激勵政策（102號文）。
“2”指兩大確定方式，即超額利潤分享機(jī)制、項(xiàng)目跟投機(jī)制，其中超額利潤分享機(jī)制出臺了專項(xiàng)政策，即超額利潤分享機(jī)制操作指引（1號文），而項(xiàng)目跟投配套政策文件尚處于征求意見中。
“X”指其他的探索性激勵方式，如虛擬股權(quán)等，對應(yīng)的專項(xiàng)政策文件也仍處于醞釀階段。
國有控股上市公司股權(quán)激勵政策
關(guān)于國有控股上市公司股權(quán)激勵，由國務(wù)院國資委發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》（國資發(fā)考分規(guī)〔2019〕102號）作為核心政策，綜合《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會公告〔2014〕33號）、《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》（證監(jiān)會令第126號）、《中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵工作指引》（國資考分〔2020〕178號）等相關(guān)政策做配套使用，詳見附件一。
國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵政策
國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵主要以《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》（財資〔2016〕4號）為實(shí)施依據(jù)。
在此基礎(chǔ)上《中央科技型企業(yè)實(shí)施分紅激勵工作的通知》（國資廳發(fā)考分〔2017〕47號）對科技型企業(yè)采用分紅激勵方式的工作提供詳細(xì)實(shí)施指導(dǎo)；《關(guān)于擴(kuò)大國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法實(shí)施范圍等有關(guān)事項(xiàng)的通知》（財資〔2018〕54號） 將國有科技型中小企業(yè)、國有控股上市公司所出資的各級未上市科技子企業(yè)、轉(zhuǎn)制院所企業(yè)投資的科技企業(yè)納入激勵實(shí)施范圍，并對于國家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)不再設(shè)定研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)人員指標(biāo)條件，為更多的國有科技型企業(yè)實(shí)施激勵創(chuàng)造了有利條件，詳見附件二。
國有控股混合所有制企業(yè)員工持股政策
國有控股混合所有制企業(yè)員工持股方式，主要以《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》（國資發(fā)改革[2016]133號）為實(shí)施依據(jù)，詳見附件三。
其他場景
2019年，國務(wù)院國資委發(fā)布的《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》提出，“鼓勵混合所有制企業(yè)探索超額利潤分享、項(xiàng)目跟投、虛擬股權(quán)等中長期激勵方式”。
同時，也有相關(guān)政策提出，支持國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)等新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式類企業(yè)的核心團(tuán)隊持股和跟投。
超額利潤分享機(jī)制
2021年，國務(wù)院發(fā)布《“雙百企業(yè)”和“科改示范企業(yè)”超額利潤分享機(jī)制操作指引》，對符合條件企業(yè)開展超額利潤分享做出指導(dǎo)，詳見附件四。
超額利潤分享基本操作流程如下：
項(xiàng)目跟投機(jī)制
目前，很少有政策對項(xiàng)目跟投的實(shí)施做具體引導(dǎo)，還需各企業(yè)結(jié)合自身情況不斷探索、完善。
項(xiàng)目跟投是市場化的行為，國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險相對較小。但是員工跟投設(shè)計是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，不同公司的項(xiàng)目特點(diǎn)、發(fā)展階段、管理架構(gòu)甚至企業(yè)文化不同，都需匹配不同的機(jī)制，須量身定做最適合的機(jī)制，而在實(shí)操過程中相關(guān)建議如下：
虛擬股權(quán)
由于國有非上市公司不能發(fā)行股票，因此，虛擬股權(quán)在非上市公司的應(yīng)用前景也非常廣闊。虛擬股權(quán)激勵計劃在實(shí)施過程中，須從以下角度進(jìn)一步完善相關(guān)要求：
三、總結(jié)與建議
政策核心內(nèi)容總結(jié)
實(shí)施建議
由于中長期激勵涉及的政策較多，且不同政策的適用場景也有差異。因此，站在城投公司的企業(yè)角度，在實(shí)施中長期激勵時需要從能不能、做不做及怎么做等三方面進(jìn)行考慮。
重點(diǎn)關(guān)注政策依據(jù)
企業(yè)能否實(shí)施中長期激勵的關(guān)鍵，在于其適用的政策規(guī)章。
從大部分城投公司的實(shí)際情況來看，三大政策雖然難以完全貼合，但是對某些下屬控股公司在一定情況下依舊可以適用，而超額利潤分享機(jī)制因其限制性較低，對城投公司而言較為適用，項(xiàng)目跟投機(jī)制可以常識性探索。
由于虛擬股權(quán)政策及機(jī)制尚不明確，且實(shí)施較為復(fù)雜，建議暫時不予考慮。
充分研判企業(yè)現(xiàn)狀
由于不同發(fā)展階段的城投企業(yè)對運(yùn)營管理能力的要求不同，是否實(shí)施中長期激勵，重點(diǎn)需要關(guān)注兩個方面：
一是管理基礎(chǔ)是否夯實(shí)，即公司戰(zhàn)略管理、內(nèi)控體系、激勵約束機(jī)制等是否成熟，在以上關(guān)鍵環(huán)節(jié)較為薄弱的情況下，實(shí)施中長期激勵相反會增加管理成本，最終結(jié)果可能弊大于利，因此應(yīng)該優(yōu)先確保內(nèi)部管理的高效性；
二是計劃實(shí)施是否必要，如果公司發(fā)展達(dá)到一定階段，運(yùn)營管理各項(xiàng)能力都相對扎實(shí)，但是對員工的激勵有待進(jìn)一步提升，此時就建議考慮實(shí)施中長期激勵，相反公司整體運(yùn)營均呈現(xiàn)出高效性，員工對于現(xiàn)有激勵也比較滿意，此時中長期激勵則為可選項(xiàng)，企業(yè)要綜合考慮實(shí)施成本及帶來的回報以判斷是否有利于長效發(fā)展。
一企一策循序漸進(jìn)
考慮到主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)規(guī)模與管控模式的差異，一般而言城投公司更適用超額利潤分享機(jī)制，而某些下屬控股公司可以視情況適用三大政策之一。因此建議如下：
（1）城投公司可在總部層面構(gòu)建中長期激勵框架，適用中長期激勵的下屬控股公司結(jié)合自身需要自行制定匹配的機(jī)制后由總部審批執(zhí)行。
（2）實(shí)施前需要明確管理機(jī)構(gòu)及權(quán)責(zé)、管理流程以及實(shí)施范圍及周期、核算及發(fā)放規(guī)則、進(jìn)入及退出機(jī)制等實(shí)施細(xì)則，避免法律糾紛及審計風(fēng)險。
（3）實(shí)施初期可采取試點(diǎn)、試行方式，選取各項(xiàng)條件較優(yōu)、市場化程度較高的某一企業(yè)（一般為三級企業(yè)）作為試點(diǎn)單位，在一個中長期激勵周期試行結(jié)束后，檢驗(yàn)實(shí)施成效，對中長期激勵機(jī)制不斷完善，待各項(xiàng)環(huán)節(jié)運(yùn)行成熟后逐步推行。