當(dāng)前位置 ： 首頁(yè) 》新聞咨詢訊 》行業(yè)資訊 一、專項(xiàng)債對(duì)基建投資支撐或顯著提升
專項(xiàng)債對(duì)基建投資支撐或顯著提升，但全年基建增速需考慮多項(xiàng)因素。近期21世紀(jì)報(bào)道發(fā)布新聞，其中表示：近期監(jiān)管部門明確2020年全年專項(xiàng)債不得用于土儲(chǔ)、棚改等與房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域，同時(shí)新增了應(yīng)急醫(yī)療救治設(shè)施、公共衛(wèi)生設(shè)施、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)等改造等領(lǐng)域項(xiàng)目。
僅從基建資金來源中專項(xiàng)債部分來看，若上述要求落實(shí)，預(yù)計(jì)2020年專項(xiàng)債中用于泛基建部分可能達(dá)到近2.48萬億(假設(shè)2020年新增專項(xiàng)債額度為3萬億)，而2019年專項(xiàng)債中用于泛基建部分僅為0.53萬億。該項(xiàng)增量約占2019年基建投資完成額的10.7%。需要注意的是，由于基建資金來源渠道較多，其中預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、非標(biāo)、城投債等渠道資金變化均不可忽視。上述專項(xiàng)債政策大概率對(duì)基建增速形成支撐，但仍需要考慮到其他資金來源變動(dòng)情況。
二、棚改資金的替代效應(yīng)不容忽視
今年財(cái)政壓力或有所提升，棚改資金的替代效應(yīng)不容忽視?；诙鄶?shù)基建項(xiàng)目的公益屬性，預(yù)算內(nèi)資金(即財(cái)政支出)對(duì)于基建投資的增長(zhǎng)趨勢(shì)往往較為重要。
目前財(cái)政資金端有兩大因素或?qū)ξ磥砘ㄍ度朐斐梢欢ㄓ绊?。第一，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展因素疊加短期疫情因素導(dǎo)致財(cái)政收入增速較為吃緊，且預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)等沉淀性資金可能極其有限。第二，棚改資金的替代效應(yīng)仍可能削弱財(cái)政資金對(duì)基建的支持。2017年前十月我國(guó)棚改已開工600萬套，對(duì)應(yīng)投資1.68萬億。基于國(guó)務(wù)院2018-2020年1500萬套的目標(biāo)，結(jié)合2018年和2019年前11月棚改投資情況，若計(jì)劃不變，預(yù)計(jì)2020年仍需完成500萬套以上，對(duì)應(yīng)投資額為1.55-2.06萬億。近年來棚改專項(xiàng)債逐漸接棒PSL支持的政策性銀行專項(xiàng)貸款，成為每年棚改任務(wù)的主要資金來源，2019年棚改專項(xiàng)債發(fā)行資金在7000億以上。如果棚改專項(xiàng)債在2020年暫停發(fā)行，這將對(duì)2020年的棚改資金形成巨大缺口。如果各地方堅(jiān)持完成既定棚改目標(biāo)的話，棚改任務(wù)或?qū)⑿枰嗟呢?cái)政支持。
三、基建產(chǎn)業(yè)鏈流動(dòng)性邊際好轉(zhuǎn)有望持續(xù)
我們認(rèn)為近年來基建增速整體提升的關(guān)鍵早已不在需求端(即有多少項(xiàng)目進(jìn)入市場(chǎng))，而在供給端(企業(yè)端完成在手項(xiàng)目的綜合能力)，從國(guó)家發(fā)改委近期審批項(xiàng)目情況來看，并未出現(xiàn)項(xiàng)目審批快速提升以及項(xiàng)目資本金比例顯著下滑的跡象。
未來宏觀流動(dòng)性數(shù)據(jù)的變化對(duì)于基建投資的回升尤為重要。目前來看，結(jié)合專項(xiàng)債資金支持加大、以及近期降準(zhǔn)等因素，基建資金層面的邊際寬松趨勢(shì)或已經(jīng)出現(xiàn)，這對(duì)于項(xiàng)目的正常履約、甚至加快進(jìn)度極其重要，后續(xù)基建增速或?qū)⑷缙诨厣?。此外，?ldquo;穩(wěn)就業(yè)”需求逐漸提升的情況，依然不能忽視“舊基建”對(duì)于就業(yè)，尤其是農(nóng)民工就業(yè)的顯著拉動(dòng)能力，就業(yè)情況變化將成為未來中央考量是否加大基建投資的主要因素，未來對(duì)于基建投資的驅(qū)動(dòng)點(diǎn)可能主要來自于專項(xiàng)債擴(kuò)容、特別國(guó)債發(fā)行、貨幣政策進(jìn)一步寬松等相關(guān)潛在舉措。
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