當前位置 ： 首頁 》新聞咨詢訊 》公司動態(tài) 發(fā)行城投債是地方城投企業(yè)融資渠道多元化的體現之一，結合南京卓遠2019年度全國城投調研，本文對2018年度城投債發(fā)行數據進行了系統(tǒng)的梳理總結，供相關單位參考。
一、城投債總體情況分析
根據wind口徑統(tǒng)計，截至2018年末，全國存續(xù)期城投債共8424只，涉及2098家城投公司，余額總量為77,109.28億元，相比2017年末增加5425.5億元，增長7.57%，是習近平總書記在十九大報告中提出 “防范化解重大風險”要求以來連續(xù)第二年低于10%，增速處于合理區(qū)間。
具體來看，2018年末全國存量城投債結構存在以下特點：
1、未來兌付期限較集中。存量城投債將集中在未來五年內到期。未來五年到期城投債總量為6.77萬億元，占存量城投債總額的87.79%。
2、分布區(qū)域較集中。存量城投債覆蓋了全國除港澳臺區(qū)域以外的31個省級行政區(qū)域。余額較多的10個區(qū)域存量債務總量超過5萬億元。其中，江蘇省存量城投債余額為全國唯一超過萬億的地區(qū)，總量達1.42萬億元，占全國城投債余額總量的18.46%，處于絕對領先地位；浙江、湖南、天津、北京、四川、重慶、山東、湖北和廣東等9個區(qū)域城投債余額均超過3000億元。
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省(直轄市) |
江蘇 |
浙江 |
湖南 |
天津 |
北京 |
四川 |
重慶 |
山東 |
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債券余額(億元) |
14237.36 |
5358.87 |
4700.30 |
4317.59 |
4059.09 |
3879.28 |
3797.96 |
3352.35 |
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發(fā)債城投數量（家） |
354 |
183 |
133 |
46 |
52 |
138 |
92 |
115 |
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省(直轄市) |
湖北 |
廣東 |
安徽 |
江西 |
福建 |
河南 |
云南 |
貴州 |
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債券余額(億元) |
3239.34 |
3102.29 |
2986.77 |
2714.96 |
2483.82 |
2414.66 |
2314.89 |
2088.37 |
|
發(fā)債城投數量（家） |
104 |
78 |
95 |
78 |
64 |
58 |
41 |
76 |
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省(直轄市) |
陜西 |
廣西 |
上海 |
新疆 |
吉林 |
山西 |
遼寧 |
河北 |
|
債券余額(億元) |
1959.53 |
1788.35 |
1258.97 |
1072.93 |
1019.10 |
942.15 |
914.41 |
859.47 |
|
發(fā)債城投數量（家） |
50 |
50 |
49 |
48 |
21 |
19 |
46 |
30 |
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省(直轄市) |
甘肅 |
內蒙古 |
黑龍江 |
青海 |
寧夏 |
海南 |
西藏 |
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債券余額(億元) |
774.92 |
502.68 |
485.11 |
168.09 |
144.00 |
72.67 |
49.00 |
|
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發(fā)債城投數量（家） |
19 |
20 |
20 |
7 |
5 |
4 |
3 |
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3.債務類型較集中。存量債券主要集中于中期票據、企業(yè)債、公司債、定向工具和短期融資券五大類，五類債券工具合計債務余額為7.70萬億元，占存量債務余額總量的99.83%。
4.債券發(fā)行受政策影響較大。2018年年初，中央部委釋放了嚴格規(guī)范城投債發(fā)行的信號，2 月 12 日，國家發(fā)改委和財政部聯合下發(fā)《關于進一步增強企業(yè)債券服務實體經濟能力嚴格防范地方債務風險的通知》（194號文），強調發(fā)行債券的企業(yè)在資產、信用、擔保三個方面與地方政府堅決脫鉤，3月30日，財政部發(fā)布《關于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關問題的通知》（23號文），再次強調融資時城投要與政府信用嚴格隔離。“194號文”與“23號文”一定程度上造成了城投行業(yè)對未來融資不確定性的恐慌， 2018年3月、4月兩月城投企業(yè)以較高的利率發(fā)行了大量城投債，城投債發(fā)行量首次出現連續(xù)兩月超過3000億元的情形。
二、2018年城投債發(fā)行特點分析
根據wind口徑統(tǒng)計，2018年度新發(fā)行城投債2854只，發(fā)行總額為24,766.96億元，發(fā)行類型全部集中于企業(yè)債、公司債、中期票據、定向工具和短期融資券五類工具，本文將按照五類城投債融資工具發(fā)行情況進行分析。
1.總體情況。2014年“43號文”發(fā)布以來，五類城投債發(fā)行工具債券發(fā)行量呈現 “聚-散-聚-散”的規(guī)律。其中，短期融資券和中期票據近兩年發(fā)行規(guī)模增長較快，已連續(xù)兩年位于當年發(fā)行量前列，2018年發(fā)行量分別為8037.5億元、7057.65億元；企業(yè)債和公司債受政策影響，近年發(fā)行量波動幅度較大，2018年發(fā)行量分別為2162.28億元、4316.76億元，企業(yè)債發(fā)行規(guī)模在五類債券融資工具中降至最低水平；定向工具近年發(fā)行較穩(wěn)定且逐步收窄，2018年發(fā)行量為3192.77億元。
2.按發(fā)行額劃分。定向工具發(fā)行規(guī)模一般較小，平均發(fā)行規(guī)模為6.61億元/只，發(fā)行額10億元以下（含10億元）占總發(fā)行數量的92.75%；公司債發(fā)行規(guī)模偏大，平均發(fā)行規(guī)模為9.92億元/只，發(fā)行額在10億元以上（含10億元）的債券占公司債總發(fā)行數的45.98%；短期融資券、企業(yè)債和中期票據平均發(fā)行規(guī)模適中，具體見下表：
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融資工具 |
發(fā)行數量（只） |
發(fā)行總額（億元） |
平均發(fā)行額（億元/只） |
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定向工具 |
483 |
3192.77 |
6.61 |
|
短期融資券 |
954 |
8037.5 |
8.42 |
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公司債 |
435 |
4316.76 |
9.92 |
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企業(yè)債 |
262 |
2162.28 |
8.25 |
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中期票據 |
720 |
7057.65 |
9.8 |
3.按發(fā)行期限劃分。短期融資債券期限全都不超過一年，企業(yè)債期限一般較長，95.8%的企業(yè)債期限超過6年，公司債、中期票據和定向工具期限較為靈活，一般期限集中于5年之內。
4.按發(fā)行利率劃分。短期融資債券發(fā)行利率較低，其超過一半的發(fā)行利率在基準利率（4.9%）以下，平均發(fā)行利率為4.93%；企業(yè)債發(fā)行利率偏高，有超過一般的企業(yè)債發(fā)行利率在基準利率上浮50%（7.35%）以上，其平均發(fā)行利率為6.99%；公司債、中期票據和定向工具期限較為平均，平均發(fā)行利率分別為6.26%、5.82%和6.57%。
5.按主體評級劃分。信用評級較低的城投債發(fā)行主體偏向于發(fā)行企業(yè)債，AA級以下的城投發(fā)行的債券中95%屬于企業(yè)債；而隨著信用評級越高，短期融資券和中期票據的使用率得到更多的利用。
三、小結
通過對2018年度已發(fā)行城投債分析，可以初步判斷，當前投融資政策環(huán)境和債務風險防控背景下，短期融資券因其利率優(yōu)勢和較短的期限成為當前最受城投歡迎的融資工具，中期票據憑借較大的單體規(guī)模、較低的融資成本和多樣化的期限結構與短期融資工具形成了良好的互補。公司債和定向工具作為較綜合的融資工具同樣發(fā)揮著重要作用，企業(yè)債則成為AA級以下城投公司的主要融資工具。